一、消息面


1、苹果公司:公司今早发布2021年第三财年业绩情况,苹果公司第三财季实现营收814亿美元,同比增长36%,实现净利润217.44亿美元,同比增长93.23%,收入和利润情况均超出市场预期。公司单个财季毛利率43.3%,同比提升0.5ppts,净利率26.7%,同比提升7.8ppts。分业务看,iPhone收入396亿,同比增长50%,Mac收入82亿,同比增长16%,iPad收入74亿,同比增长12%,可穿戴设备、家居用品和配件收入88亿,同比增长36%,增值服务收入175亿,同比增长33%。其中,iPhone本季度各地区市场均出现了两位数的强劲增长,iPad创下了近十年来的最高的第三财季业绩,Mac和可穿戴设备都创下了有史以来的第三财季纪录,增值服务业务也创下了历史新高。

之前市场预期由于芯片紧张,Mac和iPad的出货量受到一定限制,苹果公司实际表现超出预期,公司预计下一财季仍然能够实现强劲的两位数增速但是增速可能会低于本财季,主要原因是公司预计供应链紧张可能会持续到下一财季。总体来看,我们能从苹果财报中看到,苹果受益于疫情导致的在线需求提升,营收表现持续较高,iPhone的全球竞争力还在提升,同时,芯片紧张对于全球产业链的影响仍在持续。


2、北向资金:东方雨虹流入超11亿元,紫金矿业流出超6亿。


一、基本面


1、医美:7月27日消息,NMPA发布最新一批医疗器械批准证明文件(注册指定检验通知单)待领取信息。爱美客旗下控股公司东方美客的3款“聚对二氧环己酮面部埋植线”位列其中。线雕市场目前处于发展早期,线雕到底是属于手术类还是非手术类当前没有明确定义。近五年终端市场开始活跃,线雕手术可以一年一做,线材可以被降解,属于高客单价,高复购率的项目。线雕和其他注射项目相比更考验医生技术,目前行业发展重点取决于厂家能否联合终端机构联合培养出可以掌握技术的医生、以及对消费者的教育等客观因素,目前下游医美机构往往和玻尿酸或脂肪填充联合埋线项目一起推广,主要消费群体为有抗老提拉紧致的稍年长求美者。爱美客,从嗨体产品为主,正在转为平台型医美企业。


2、酱酒:高瓴资本拟投资贵州金沙窖酒酒业有限公司,本次交易完成后,高瓴岩恒及其关联方将合计持有金沙窖酒25.791%的股权。这个消息有点提振情绪,大家会想是不是zc风险解除了,我理解就是白酒行业逻辑什么都没变,就是风险偏好降低10%估值,下半年整体还是看好。金沙酒今年目标收入50亿,上半年做了23.5亿,同比增长225%,去年全年金沙才收入27.3亿元,可见发展之快。金沙有上市计划,也出台了百亿规划,在做股改,目前产量1万吨左右,产能接近2万吨,规划产能翻倍以上,在地方政府和资本的支持下发展很快。酱香现在接受度分地域差别较大,比如河南是大省,金沙四分之一酒都卖在河南,所以这次河南水灾如果恢复速度不及预期可能拖垮一些后排的酱酒企业。对于整体白酒公司的看法,这两天也大致讲过,茅台五粮液汾酒还是看好,估值体系跟前期除了下降10%,没啥变化;水井坊洋河股份舍得酒鬼酒次高端,有能力依然可以把握其中的机会,就跟中小型CXO企业一个逻辑。


3、物业:今天恒生物业服务及管理指数上涨11.5%,11家公司涨幅超过10%,和华润万象生活等公司中报超预期有关以外,也可以看到很多公司在回购股份。关于物业行业,外资可能恐慌,但是我们必须搞明白,和医疗服务类似,好的物业公司是可以给政府减负,对维持社会安定和进步有积极作用,政府没有理由也没有动力,去把物业变成纯公用属性的行业,相反的是,政府正在加速行业市场化。以北京为例,12345热线里面67%的投诉都是跟物业相关,北京市去年提出了3年目标,到2022年底要实现业主委员会90%的覆盖率,成立业主委员会的一大意义就在于,终于有一个法律主体去选择物业公司,监督物业公司,让主动权回归到业主手中,也更利于行业往更市场化的方向去走。又比如说针对一些之前没有物业覆盖的老旧社区,因为付费习惯没有形成,所以要引进真正的商业化物业公司比较难,北京有些街道就补贴物业费,让业主只交物业费的3折等等,其余由街道承担,培养付费习惯后在收全款。从鼓励成立业委会,补贴引进物业公司等,都可以看出在政府并不是想变得更加大包大揽,而是向发挥更多市场化因素,去实现小区的长期运维。


4、怡合达:公司主要业务是非标自动化零部件一站式供应。通过将非标品的标准化,可以将传统模式的“零部件单独设计+多家供应商采购”转变为“零部件简单选型+一站式采购方式”,大幅提高效率、减少设计时间。至今已下设58个产品中心,开发涵盖176个大类、1,404个小类、90余万个SKU的FA工厂自动化零部件产品体系,累计服务约30余万自动化设备工程师,累计成交客户数突破4万家。公司通过将非标零部件标准化并形成选型手册,绑定下游自动化企业的工程师,解决了非标零部件分散到多家供应商的设计难度大、采购成本高、交期管理难等痛点,SKU越多工程师对此粘性越强。公司下游的锂电、3C、光伏行业景气度极高,与大族、先导等知名公司保持长期良好合作。随着募投项目的投放,未来几年公司有望维持30%左右的增速,公司质地很不错,但是二级市场太疯狂了,一上市就打到了明年80多倍PE,到现在还有70倍不到,估值实在是没法下手。这倒是提示大家,可以多关注坚朗五金,因为有一定的相似性。但这公司,可以长期关注,同样是服务高端制造,还可以关注检测赛道的华测检测,因为部分逻辑也是制造业崛起,其次是消费升级等增加了需求。


5、新能源汽车:

1)钠电池

宁德时代将于明日15:30发布钠电池,目前暂不清楚宁德时代钠电池的性能和成本情况,基于第一性原理来思考钠电池的商业逻辑,钠电池最核心的优势在于理论成本更低,最核心的劣势在于能量密度较低(90-150Wh,铁锂能量密度天花板200 Wh。部分专家认为钠电池目前能量密度低主要是未量产,预计大规模产量后,通过研发能将能量密度天花板提升到铁锂水平)+循环次数低,因此在对能量密度要求低但对成本敏感的下游客户而言,能解决其核心痛点,因此应用场景主要为:储能、低速车、基站、二轮车。


2)上游资源

本轮新能源上游金属资本开支周期和需求周期的严重错配带来的供需矛盾会在今年下半年集中爆发,上游有望迎来量价齐升的弹性阶段。(1)锂:锂辉石、碳酸锂、氢氧化锂均有望继续创新高(今日工业级碳酸锂上涨1.2%)。(2)关于镍钴:南非暴乱对供给的扰动仍在持续,红土镍矿湿法冶炼产能有限造成新能源汽车用硫酸镍的溢价居高不下,有望拉动镍钴价格维持强势。


6、储能:今天国家能源局在京召开例行新闻发布会,解读了储能指导意见。会议指出,“十四五”期间锚定3000万千瓦作为基本规模目标,兼顾技术、成本等方面的进步;“十五五”期间实现全面市场化发展,以满足新型电力系统需求、支撑碳达峰碳中和作为目标,留足充分的预期空间。在具体方向上指明后续要研究建立独立储能电站、电网替代性储能设施的成本疏导机制,要完善峰谷电价扩大用户侧储能获利空间,采用政策倾斜的方式激励配套建设或共享模式落实新型储能的新能源发电项目。

另外在生态环境部召开例行新闻发布会上,碳达峰、碳中和首次纳入中央环保督察,高耗能、高排成今后督察重点。从最近的一系列政策来看,国家对于实现双碳目标的决心很大,很多项目的审批更为严格,淘汰高能耗产能的步伐也在加快。这对很多行业的供需可能会造成深远的影响,上游化工品的建设周期长能耗大,未来被严格控制产能的情况下一旦下游出现持续的需求爆发可能会对供需关系造成持续的影响。


三、策略


今天市场在大跌后有所企稳,策略上我们依然维持原判,认为此次大跌不会是风格切换而是原有风格的强化。短期最好的方向是景气度超预期+政策免疫,对应的方向就是CXO、锂电、光伏等,需要重点强调的是,这一轮跌幅会明显小于3月,不会跌到很便宜;还有一条线,就是预期混乱,导致内资跟着外资一起恐慌,使得部分外资重仓股非理性杀跌,从而出现投资机会,比如医疗(服务和器械)、白酒、人工智能、成功转型财富管理银行和券商(招行和东财)、检测等。


就说这么多,大家晚安!