荣盛发展(002146)
事件: 公司公告 1 月经营简况, 1 月实现签约金额 57.9 亿元, YOY+15.04%,实现签约面积 42.4 万方, YOY-15.47%。
新年首月销售表现亮眼, 看好全年销售水平
1 月实现签约金额 57.9 亿元, YOY+15.04%;实现签约面积 42.4 万方,YOY-15.47%;对应销售均价 13655 元/平米,较上月上升 2860 元/平米,较上年度平均上升 2833 元/平米。 2021 年首月较上年同比增长较大,同时延续了上年度 10 月份以来双位数同比增长水平。 加之上年度整体拿地力度维持高位,我们预测新年度货源充足,销售将继续增长,看好 2021 年销售水平。 1 月份销售均价较高, 较上年度总体水平提升颇多, 这与上年度公司积极布局二三线城市,提高二三线城市拿地比例相对应。
单月新增项目集中于二三线城市,主要分布于环渤海和长三角地区
1 月新增土地储备 6 处, 分别为杭州( +1)、廊坊( +4)、汉中( +1)。 新增项目土地面积共计 38.8 万方, 规划建面 98.3 万方, 总地价 65.0 亿元;对应权益占地面积 28.4 万方,权益规划建面 72.7 万方,权益地价 52.4 亿元,权益面积比例73.9%,权益金额比例 80.7%。 能级角度分析,二三线城市为主,二线、三线、五线城市占比分别为 68%、 26%、 6%;地区角度分析则以环渤海和长三角地区为主, 环长三角地区:渤海地区:西部地区=68%: 26%: 6%。 拿地方式多样,兼有招拍挂及股权收购。
本月拿地力度高, 楼面价较高
1 月拿地力度 112.2%,权益拿地力度 90.6%, 高于上年度全年累计拿地力度、权益拿地力度 21.6%, 19.3%, 增幅显著,显示了公司外拓的决心。 本月楼面价达 6611 元/平方米, YOY+258%,权益楼面价 7218 元/平方米, YOY+299%,同时高于上年度全年累计楼面价、权益楼面价 4104、 4357 元/平方米。 楼面价/销售均价 48.4%, 同比提升 30.0pct,权益楼面价/销售均价 52.9%,同比提升34.ct, 显示了新增项目所在城市能级的提升。
投资建议: 公司新年度首月销售亮眼, 同比数据出色。 我们看好公司 2020 年新增土储的推货,预计 2021 年全年公司销售额将稳健增长。我们预计公司 2020-2022年主营收入分别 892.64、 1101.87、 1347.22 亿元,归母净利润为 105.15、128.72、 156.71 亿元;对应 EPS 为 2.42、 2.96、 3.60 元/股,对应 PE 2.50、2.04、 1.68 倍,维持“买入”评级。
风险提示: 地产政策大幅收紧、房屋价格大幅下跌、京津冀销售不及预期